По заявлениям инвесторов, «зима капиталов» очистит перегретую индустрию технологий Китая

Время чтения: 9 мин

За последний год развитие компаний и стартапов в технологическом секторе Китая затормозилось в связи с тем, что многие называют «зимой капиталов» — значительным замедлением инвестиционной и фандрайзинговой деятельности, усугублённым политической и экономической неопределенностью, а также растущей осторожностью по отношению к крупным китайским технологическим фирмам.

Отчет о стартапах показал, что всё большее число предпринимателей в Китае ожидают привлечение средств станет сложнее в 2019 году, отчасти из-за усилий правительства по снижению финансового риска. По данным China VC Tracker в апреле цены и объём сделок снизились.

Ранее в этом месяце Reuters сообщило, что венчурная фирма Sequoia Capital China планирует уволить до 20% своих сотрудников по инвестициям. Компания уклонилась от подтверждения, заявив, что регулярный пересмотр рабочей силы может вылиться в кадровую перестройку. Тем не менее, доклад пролил свет на трудности привлечения венчурного капитала в Китае.

Некоторые инвесторы считают, что замедление является частью естественного цикла, и технологический сектор нуждается в периоде охлаждения.

Зима для финансирования

Данные показывают, что деятельность предприятий китайского венчурного капитала в первые три месяца 2019 года снизилась по сравнению с прошлогодними показателями, но аналитики утверждают, что еще не время отчаиваться.

— В то время как темпы привлечения и развертывания капитала замедляются, это ещё далеко не депрессия, — утверждает Уильям Кларк, старший менеджер по коммуникациям в компании Preqin — поставщике финансовых данных. Кларк заявил, что недавний бум задал необоснованно высокие ожидания, отметив, что в 2019 все еще ожидается больше венчурных инвестиций, чем за любой год до 2014. Однако, для более справедливого сравнения нужно учитывать, насколько китайская экономика выросла с 2014 года — и иметь в виду, что технологический сектор вносил вклад в рост ВВП страны в течение многих лет, извлекая выгоду из благоприятной государственной политики.

Венчурное привлечение капитала в Китае и венчурные компании, ориентированные на технологии, действительно демонстрируют замедление роста с 2016 года. Тем не менее, в Китае по-прежнему наблюдается значительный приток капитала в венчурные инвестиции.

— Заглядывая вперед, можно увидеть, что хотя деловая активность в 2019 до сих пор не достигнет уровня прошлого года, — заявил Кларк. — По нашей оценке, ориентированные на Азию венчурные компании в целом имеют около $95 миллиардов в уже привлечённом капитале, и они ждут возможности для его применения.


Дело не в отсутствии денег или интереса со стороны инвесторов, говорит Тило Боноу, инвестор из гонконгского акселератора Nest, а скорее в том, что инвесторы становятся более критичными и избирательными. Помимо управления Берлинским агентством по связям с общественностью PIABO, Боноу также работает со стартаперскими венчурными компаниями, в том числе 500 Startup и Infinity Ventures.

И хотя кажется, что карты сложились не в пользу в прошлом перегретого технологического сектора Китая, замедление может оказаться благом.

— Китай является сверхпривлекательным рынком для иностранных инвесторов, — заявил Боноу, имея в виду европейские страны, такие как Швейцария и Германия, с множеством капитала и желанием инвестировать в китайские компании. Он добавил, что эти инвесторы приносят не только покупательную способность, но и спрос на передовые технологии, такие как искусственный интеллект (ИИ), поскольку европейские отрасли продолжают цифровую трансформацию. Это возможность, которой китайские технологические компании могут воспользоваться.

Бруно Бенсаид, ангел-инвестор и соучредитель Shanghaivest, трансграничной инвестиционно-банковской консультативной фирмы, базирующейся в Шанхае, отмечает, что привлечение средств стало сложнее, и стартапы на ранней стадии пострадали больше всего.

Для некоторых зима может оказаться холоднее

В Китае, говорит Бенсаид, такие сектора, как медтех, здравоохранение и B2B-бизнес, особенно такие сферы, как облачные сервисы и безопасность программного обеспечения, являются перспективными рынками.

Но не ИИ. Хотя некоторые китайские ИИ-компании за последние несколько лет получили значительное финансирование, Bensaid считает, что на рынке все еще много мелких стартапов, испытывающих трудности с развитием и обеспечением финансирования. Учитывая количество ИИ-компаний, которые изо всех сил пытаются найти подходящую нищу, отрасль всё ещё требует дополнительных инвестиций в исследования.

В последнем квартале 2018 года инвестиции в AI-стартапы начали показывать признаки охлаждения. Не только многие из крупных фондов достигли зрелости, но инвесторы также стали неохотно инвестировать в молодые стартапы, которые считаются более рискованными, говорит Рахиль Ахмад, соучредитель mltrons. Его шанхайский стартап, который создаёт на базе ИИ платформу прогностической аналитики для предприятий, стремится привлечь средства в Китае.

— [Инвесторы ИИ в Китае] ищут не просто идею для инвестиций. Теперь они ищут жизнеспособный бизнес, — заявил Ахмад.

— По мере того, как холод начинает наступать, стартапы на более поздних этапах привлекают больше интереса со стороны венчурных компаний, — добавил он. — Всё произошедшее заставляет предпринимателей затрачивать больше усилий, чтобы добраться до первоначальных инвестиций. С другой стороны, любой предприниматель, который потрудится для того, чтобы достичь этой цели, имеет больше шансов привлечь больше средств.

Ахмад утверждает, что продолжающаяся торговая война тоже повлияет на стратегию его компании по привлечению средств.

— Это особенно важно для компаний, которые обслуживают клиентов как на внутреннем, так и на внешнем рынке, — заявил он, добавив, что надеется привлечь средства для своего стартапа и рассматривает возможность обращения к глобальным венчурным компаниям.

Рой Лу, генеральный директор и соучредитель компании-разработчика основанных на ИИ социальных приложений Timepop Technologies, высказывает похожее мнение.

— Мы получили больше внимания со стороны властей, чем сопоставимые проекты, запущенные в столице летом 2015 по 2016 год, у которых ангельский раунд от 2 до 3 миллионов долларов был обычным делом, — заявил он в интервью TechNode.

В команде основателей шанхайской компании есть бывшие сотрудники Intel и Facebook, но даже с таким резюме и опытом они столкнулись с препятствиями при привлечении последнего раунда инвестиций, который завершился в декабре.

— Зима капиталов в Китае задержала наши планы по сбору средств, заставив позже закрыть раунд при более низкой оценке, — говорит Лу.

Во время их последнего раунда по привлечению средств компания обратилась к более чем 40 китайским венчурным капиталистам. Лу обнаружил, что инвесторы больше заинтересованы в краткосрочных достижениях компании, таких как данные об использовании и трафике приложений, нежели в экспериментах и итерациях, которые, вероятно, окупятся в долгосрочной перспективе.

— Подобный менталитет создает проблемы для основателей стартапов на ранней стадии, чей бизнес сталкивается с большей неопределенностью, — говорит Лу.

Лу указывает на формирующуюся тенденцию в китайских венчурных инвестициях, когда сумма привлечённых средств в долларах увеличивается, но количество сделок падает. Это означает, что венчурные компании предпочитают стартапы на более поздней стадии в попытке избежать риска.

— Готовность венчурных компаний идти на риск быстро уменьшается после наступления зимы капиталов в Китае, и это вредит основателям, которые создают стартары в долгосрочной перспективе, — говорит Лу.

Естественное равновесие

Тони Верб, основатель инвестиционной компании GreaterBay & Advisors, сообщил TechNode, что в настоящее время в технологическом секторе наблюдается естественная уравновешивающая сила.

— То, что мы наблюдаем, — это коррекция, потому что за последние много лет в мире технологических стартапов было много «горячих денег», — заявил он. — Наличные деньги и капитал в Китае имеют тенденцию перетекать в определенные классы активов в определенные периоды и циклы, — сказал Верб, добавив, что это явление особенно выражено в сфере технологий. Это, в свою очередь, создало явление, которое Верб называет «неестественным глобальным потеплением» в финансировании технологических стартапов. В качестве одного из примеров он указал на быстрый подъем и падение индустрии обмена велосипедами в Китае.

— С точки зрения инвесторов, говорит Верб, — охлаждение финансовой деятельности может принести положительный эффект в долгосрочной перспективе. Это может привести к снижению оценок китайских технологических компаний до более здорового уровня.

По его словам, замедление финансирования — это не столько зима капиталов, сколько процесс перехода к зрелости, который отсеивает более слабые бизнес-модели и дефектные продукты, способствуя «усовершенствованию экосистемы финансирования стартап-технологий».

— Компании, которые смогут устоять, получат бизнес-модели и продукты, действительно имеющие смысл, — заявил Верб. Такие стартапы по-прежнему будут вызывать интерес у инвесторов.

Ничто из вышесказанного не имеет целью преуменьшить грядущий спад. По словам Верба, зима финансирования стартапов намекает на более обширные политические и экономические проблемы. Например, торговая напряженность между США и Китаем, вероятно, принесёт ещё больше неопределенности, негативно повлияет на технологические компании и закроет рынки, утверждает он. Эффект домино, который торговая напряженность произвела на Huawei и ZTE, вероятно, дойдёт и до других китайскими технологических стартапов.

Нужно иметь в виду, что 2020 это год президентских выборов в США, и частичное замедление распределения активов в сторону Китая продолжится, — говорит Бенсаид из Shanghaivest. Президентские выборы в США станут замедляющим фактором для венчурного финансирования, а это сильно повлияет на настроения рынка. Далее Бенсаид объясняет, что, когда инвесторы, напуганные экономической и политической неопределённостью, испытывают дискомфорт при инвестировании в китайские компании и активы венчурного капитала, руководство компании сталкивается с трудностями привлечения дополнительных средств, что заставляет некоторых сосредоточиться на существующих инвестициях и убедиться, что они получают надлежащий выход из инвестиций.

Луч надежды?

С учётом дефицита торгового баланса, усилий по диверсификации экономики, а также более широкого экономического спада, правительство не может поддерживать прежние темпы развития экономики, — утверждает Бенсаид, — так как все это оказывает влияние на настроения участников рынка.

Возвращение к здоровому рынку, добавил он, будет связано с достижением технологическими компаниями зрелости. Компании, которые выживут, к концу цикла будут иметь больше возможностей для выхода из инвестиций.

— В некотором смысле, всё происходит вовремя — говорит Бенсаид.

— В 2019 году я сосредоточусь на развитии нового Шанхайского технологического совета, чтобы доказать, что [технологические стартапы] могут успешно выйти из инвестиций, — заявил он. Некоторые технологические компании, зарегистрированные на бирже в США, также могут вернуться в Китай и быть зарегистрироваться на бирже в Шанхае, чтобы Китай мог создать или восстановить сильный фондовый рынок технических акций.

— Это, на мой взгляд, даст людям широкие возможности стать увереннее, если они не могут быть увереннее из-за политической обстановки, — заявил Бенсаид.

С большой неопределенностью, маячащей на горизонте, естественный отбор вытеснит многих более слабых игроков, говорят эксперты. Выживут только самые приспособленные.

Боноу сообщил TechNode, что, хотя стартапам не сдедует игнорировать данные более глобальные экономические факторы и правила, которые находятся вне их контроля, но также не следует слишком сильно ставить свой успех в зависимость от прихотей политической и экономической среды на внутреннем рынке.

По его словам, важно иметь рабочую бизнес-модель и привлекательные продукты, но также важно, чтобы китайские предприниматели диверсифицировали свой бизнес и искали возможности на зарубежных рынках.

— В конце концов, пришло время действительно открыться и мыслить глобально, — говорит Боноу.

По его словам, речь идёт не только о выходе на зарубежные рынки, но и о получении доступа к пулам талантов, формировании новых партнерских отношений и доступе к новым сетям за рубежом.