ИНСАЙТЫ | Какие санкции? Китайские компании наводняют рынки США

Время чтения: 6 мин
Шанхайская фондовая биржа (Источник изображения: Bigstock/Kurikawa)

(автор статьи — Шэн Вэй)

Совет директоров Шанхайской фондовой биржи (Источник изображения: Bigstock/Kurikawa)

IPO в США для китайских фирм в этом месяце в разгаре. На сегодняшний день 19 китайских компаний завершили IPO в США в этом году. По крайней мере 10 заявок подано только в октябре, по сравнению с 23 IPO за весь 2018 год.

Производитель беспилотных летательных аппаратов Ehang, сайт подкастов Lizhi, и образовательное подразделение NetEase Youdao в их числе.

Бум IPO в США наступил на фоне попыток Китая развивать IPO внутри страны в лице открытия в июле «китайского ответа» Nasdaq — биржи STAR Market. Совет директоров STAR Board, базирующейся на Шанхайской фондовой бирже, предлагает ряд льгот технологическим компаниям, которые выйдут на IPO внутри страны, в том числе выход на основе регистрации и предоставление возможности выхода убыточных компаний.

Итоги: политика важна, но бизнес идет туда, где деньги. Пекин пытается вернуть китайские высокотехнологичные компании домой по мере усиления враждебности Вашингтона. Но неопределённость в Гонконге подталкивает компании к Нью-Йорку, а не к Шанхаю.

IPO каждые два дня: по крайней мере, 10 китайских технологических компаний подали заявки на IPO в США в октябре, и одна вышла на биржу в Гонконге.

  • 8 октября: FangDD.com, китайский интернет-рынок недвижимости, подал заявку на IPO в Nasdaq.
  • 15 октября: подразделение образовательных услуг и продуктов игрового гиганта NetEase Youdao обновило заявку в SEC на выход на Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), указав сумму сбора средств до $115.9 млн.
  • 25 октября: китайская платформа по аренде квартир Qingke, конкурент Danke Apartment, подала заявку на IPO на Nasdaq.
  • 28 октября: Canaan из Ханчжоу, второй по величине в мире производитель майнинговых установок для криптовалюты, подал заявку на IPO в США.
  • 28 октября: китайский интернет-рынок аренды жилья Danke Apartment подаёт заявку на IPO на NYSE.
  • 28 октября: китайская интерактивная подкаст-платформа Lizhi подаёт заявку в США.
  • 28 октября: по сообщению Reuters, китайский аналог WeWork Ucommune подал заявку регулятору ценных бумаг США в конце сентября, поскольку компания готовится к выходу на биржу к концу года.
  • 29 октября: Шанхайская I-Mab Biopharma подала заявку на IPO на Nasdaq в целях ускорения коммерциализацию препаратов в Китае.
  • 31 октября: производитель беспилотных летательных аппаратов Ehang из Гуанчжоу подал заявку на IPO на Nasdaq.
  • 31 октября: онлайн-автофинансовая компания Meiliche Financial подала заявку на IPO на NYSE.

Шанхайский Nasdaq? Китайский STAR Market – это попытка сделать материковые рынки капитала более дружелюбными по отношению к технологическим фирмам, заимствовав ряд практик с американских рынков, ранее не виданных в Китае. В том числе:

  • IPO на основе регистрации позволяет компаниям, а не регуляторам, решать вопросы ценообразования и оценки. Другие рынки используют систему, основанную на одобрении, при которой фондовый регулятор China Securities Regulatory Commission (CSRC) должен проверять каждую заявку, что делает процесс непредсказуемым для выходящих на биржу компаний.
  • Разрешён выход неприбыльных компаний на биржу.
  • Разрешён выход на биржу компаниям с акциями с различными или взвешенными правами голоса — предоставляющими больше власти определённым акционерам, таким как учредители и высокопоставленные руководители.
  • Нет ограничений на цену акций в течение первых пяти дней торгов. Акции одной из первых компаний, дебютировавших на бирже, выросли на целых 448% через час после начала торгов. Если бы компания котировалась на Шанхайской фондовой бирже, она была бы ограничена 20%.
  • У эмитентов и инвесторов есть больше контроля над ценообразованием и сроками проведения IPO.

США закрывает двери? Волна подачи заявок последовала за сообщениями о том, что Nasdaq, основное направление для китайских технологических компаний, желающих провести IPO в США, меняет правила листинга, повышая требования к среднему объёму торгов в конце сентября.

  • В преддверии заседания Nasdaq агентство Reuters сообщило, что президент США Дональд Трамп рассматривает возможность исключения китайских компаний из санкционного списка с фондовых рынков США, что спровоцировало падение их акций.
  • Белый дом позже уточнил, что делистинг китайских компаний, торгуемых на американских биржах, «не обсуждался».
  • Администрация Трампа, однако, заявила, что она настаивает на большей прозрачности и соблюдении ряда законов китайскими заявителями в целях «защиты американских инвесторов».

Политические факторы: политика сыграла более решающую роль в планах на IPO китайских компаний в последние несколько месяцев на фоне продолжающегося торгового конфликта между США и Китаем.

  • Теплый приём в Китае STAR Market — это часть усилий Китая по мобилизации частного капитала в высокотехнологичные сектора, связанные с Made in China 2025, промышленной политикой, оказавшейся в центре торгового конфликта.
  • … и демонстративная холодность Белого дома — замечания президента Трампа о делистинге китайских компаний были сделаны за несколько дней до возобновления торговых переговоров между двумя крупнейшими экономиками мира.
  • В Гонконге ситуация накаляется — многомесячные политические беспорядки, отпугнули многие из компаний, искавших возможности безболезненного выхода на биржу.
  • AI-стартап Megvii, как сообщается, рассматривает отсрочку планов листинга в Гонконге после того, как компания была добавлена в торговый чёрный список США в прошлом месяце из-за предполагаемого участия в нарушениях прав человека в Синьцзяне.

Почему STAR терпит неудачу? по состоянию на пятницу, около 50 компаний торгуются на STAR Market и 165 ожидают одобрения заявки, согласно веб-сайту биржи.

  • Это частично связано со сложным процессом аудита, который может длиться месяцами, который компании нужно пройти, прежде чем успешно выйти на биржу.
  • Также интернет-компании в настоящее время не имеют возможности выходить на STAR Market. В январе CSRC заявила, что STAR Market будет «в основном обслуживать» компании в высокотехнологичных и стратегических развивающихся секторах, таких как информационные технологии нового поколения, современное оборудование, новые материалы и энергия, а также биомедицина.
  • По данным агентства Синьхуа, для контролирующих акционеров и фактических владельцев компании, котирующейся на STAR Market, срок блокировки — определённый период времени после IPO, когда определённым акционерам запрещено продавать свои акции, составляет 36 месяцев, а для обычных акционеров — 12 месяцев.
  • Период блокировки при американских IPO обычно составляет от 90 до 180 дней после даты листинга.

STAR Market: Новая надежда? Wall Street Journal сообщил в четверг, что Китай «перезагрузит» STAR Market в попытке снова заинтересовать компании. Возможные изменения будут включать:

  • Снижение порога рыночной капитализации для компаний, котирующихся за рубежом, до 100 млрд юаней (около $14.3 млрд) или менее, что вдвое превышает порог, установленный в прошлом году.
  • Ослабление контроля за движением капитала, который мешает инвесторам перемещать свои деньги за границу.
  • В соответствии с новой системой, иностранные и китайские компании, зарегистрированные за рубежом, смогут выйти на STAR Market.
  • Сокращён срок блокировки для инвесторов.

Могучий доллар: Джеймс Халл, профессиональный инвестор и соведущий подкаста China Tech Investor от TechNode, заявил TechNode, что инвесторы могут подталкивать компании к выходу на рынки США. Выход на китайские биржи означает обналичивание в юанях — и потенциальное застревание денег инвесторов в Китае.

  • Строгий валютный контроль затрудняет вывод средств из Китая.
  • Если вы технический инвестор, и инвестируете в эти компании, вы предпочли бы получить гонконгские доллары или доллары США, потому что вы можете взять эти деньги в любую точку мира и реинвестировать их. А если вы выйдете на STAR Market, вы получите юани. И тогда вы можете реинвестировать их в Китае, а вот реинвестировать где-то ещё сложнее, — говорит Халл.
  • Халл также приписывает предпочтение инвесторами американских рынков более высокой ликвидности и более короткому периоду блокировки для выхода инвесторов.
  • Они [китайские технологические компании] могут выбрать США, потому что думают, что в США больше инвесторов, которые поймут их бизнес. Есть много технологических компаний, котирующихся в США, и многие инвесторы знакомы с технологиями, — добавляет Халл.