Доходы Alibaba: электронная коммерция — жемчужина короны, но услуги нужно отполировать

Время чтения: 5 мин
Дэниэл Чжан, председатель и главный исполнительный директор Alibaba, выступает с речью при выходе компании на HKSE (Источник изображения: Alibaba)

(Автор новости: Майкл Норрис)

Майкл Норрис — ведущий исследователь и стратег AgencyChina. Он владеет акциями Meituan, упомянутом в этой статье.

День инвестора Alibaba 2019 года прошёл не так громко, как празднование 20-летия компании в сентябре.

Фактически, День инвестора был настолько незаметным, что он едва ли повлиял на цену акций компании, которая выросла на 3% через неделю после соответствующих объявлений.

В этом году День инвестора, организованный генеральным директором Даниэлем Чжаном и финансовым директором Мэгги У, включал 13 выступлений, охватывающих рынки, логистику, розничную торговлю, облачные и финансовые услуги.

В целом выступления продемонстрировали ужесточение контроля Alibaba над кошельками потребителей. Все признаки показывают, что Alibaba доминирует в электронной коммерции и платежах, и важный вопрос, что поддерживает или мешает ей достичь доминирования в O2O.

Во-первых, основные цифры.

Электронные рынки Alibaba сообщают о 693 миллионах активных пользователей. Если эта цифра точна, это означает, что около 80% китайских интернет-пользователей активны на одной или нескольких платформах компании.

Около 20% (~140 миллионов) ежегодных активных потребителей на розничных площадках Alibaba тратят более 10 000 юаней ($1400) в год. Это в 1.5 раза больше среднемесячной зарплаты в Китае.

Эта база пользователей плюс сильный рост других подразделений означает большие деньги.

Alibaba увеличила свой доход в семь раз за последние пять лет, что превосходит конкурентов как в США, так и в Китае (см. диаграмму ниже).

И даже если не учитывать доходы от предприятий, приобретенных или консолидированных в прошлом году, импульс сохраняется в течение последних двенадцати месяцев.

Вот что я узнал из Дня инвестора Alibaba.

Ничто из нижеперечисленного не должно пониматься как рекомендация о вложении средств. Это не инвестиционный совет. Разберитесь самостоятельно, прежде чем инвестировать во что-либо. Ну вот, я всё понятно объяснил.

  1. Розничные рынки Alibaba по-прежнему имеют возможность увеличивать число пользователей.
  2. У Alibaba всё еще есть способ подключить покупателей на платформах к другим услугам в своей экосистеме.
  3. Meituan ещё не вышел из кризиса, но его позиция выглядит сильной по сравнению с Ele.me.

Давайте разберёмся с ним.

Рост в пробирке

В Китае около 850 миллионов пользователей интернета, но не все из них попробовали интернет-магазины, по данным информационного центра China Internet Network. В августовском отчёте Центр насчитал около трёх четвертей пользователей мобильного интернета среди приверженцев электронной коммерции и чуть менее приверженцев доставки еды.

В QuestMobile считают, что существует хороший разброс потенциальных пользователей электронной коммерции по разным уровням городов — около 74 миллионов в городах первого и второго уровня и 128 миллионов в городах третьего уровня и ниже.

Для сравнения, JD (третий по величине игрок электронной коммерции Китая) имеет около 320 миллионов активных пользователей.

Кроме того, я и мои коллеги в AgencyChina использовали демографическое моделирование, и по нашим оценкам, ещё 170 миллионов китайских пользователей выйдут в интернет в ближайшие пять лет.

В совокупности это означает, что потенциально существует где-то 360-380 миллионов онлайн-покупателей, которые либо находятся на пороге покупок в интернете, либо воспользуются ими в самом ближайшем будущем. Хотя Alibaba предстоит борьба за умы и кошельки этих покупателей, основной рост торговли по-прежнему имеет достаточно пространства.

Подключение к экосистеме?

Способность Alibaba подключать покупателей на платформах к другим услугам в своей экосистеме — это наполовину полный или наполовину пустой стакан в зависимости от вашей точки зрения.

Согласно отчётам, 25% активных потребителей Alibaba ежегодно активны на платформе доставки еды Ele.me и лайфстайл-сервиса Koubei. Чуть меньше половины от этого числа (12%) платят за подписчику на Youku, цифровую медиа- и развлекательную платформу Alibaba.

На данный момент, если вы за наполовину полный стакан, вы будете очень довольны таким уровнем проникновения и оптимистичны насчёт постепенного усиления синергии экосистемы Alibaba.

Однако, если вы немного более пессимистичны — как я — вы посмотрите на эти цифры и подумаете, что что-то не так. На ум приходят два возможных объяснения:

  • Предложения за пределами основных торговых площадок и платформы финансовых услуг Alibaba недостаточно сильны для привлечения и удержания основных коммерческих клиентов
  • Интеграция между продуктами недостаточна

Миграция потребителей по экосистеме Alibaba достойна постоянного наблюдения.

Борьба за местного потребителя

Подразделение местных услуг Alibaba охватывает платформу доставки еды Ele.me и лайфстайл-сервис Koubei, которые объединились в прошлом году.

Презентация на Дне инвестора Alibaba и последующая публикация квартальных доходов не дают достаточно подробностей о том, как работает местный бизнес услуг, помимо того, что они обязаны раскрывать по закону.

Из этого мы можем, по крайней мере, понять, что у Ele.me 245 миллионов ежегодных активных пользователей, что значительно меньше, чем 423 миллиона у Meituan.

Тем не менее, соответствующий рост активных транзакций у каждого игрока в годовом исчислении примерно одинаков (Alibaba говорит о ~40%, а Meituan — о ~30%).

Это значит, что Ele.me, даже совместно с Koubei, занимает прочное второе место в секторе доставки еды и услуг.

Это хорошая новость для Meituan, цена на акции которого удвоилась с января этого года. Это означает, что рынок всё больше убеждается в лидерстве Meituan на рынке доставки еды и его способности получать прибыль от рынка услуг.

В то же время рынок хочет узнать, что означает повторный листинг Alibaba в Гонконге для борьбы за услуги.

Акции Meituan упали на 7% с момента появления новостей о том, что Alibaba рассматривает листинг в конце ноября на сумму $15 млрд. Предположительно, часть этих средств может быть использована для разжигания дальнейшей «войны субсидий», направленной против пользователей и продавцов Meituan.

На мой взгляд, это подчеркивает, что, несмотря на весь хаос, вызванный быстрым движением капитала и вольные оценки, рынки признают, что доступ к капиталу остается ключевой разрушительной силой.

Что касается Alibaba…

Инвесторы и рынки уже давно рассматривают Alibaba как лидера китайской экономики в целом. Однако презентация на Дне инвестора Alibaba и последующий квартальный отчёт о доходах показывают, что пора избавляться от стереотипов. Фактически, рост платформ Alibaba существенно превосходит «реальную экономику». Розничные продажи в Китае выросли только на 8.2% в годовом исчислении, а онлайн-продажи — на 17%, в то время как рост основных коммерческих доходов Alibaba в годовом исчислении (не совсем сопоставимый) составляет колоссальные 40%. Попробуйте поразмышлять над этим и посмотреть, как выглядит рынок.