Дешёвые кредиты в основе китайского полупроводникового сектора

(автор статьи — Элиза Гкрици)

Китайские полупроводниковые компании получают наибольшую государственную поддержку в мире в сравнении с доходами, говорится в отчете Организации экономического строительства и развития (ОЭСР). В отчёте описывается не только огромный размер китайского аппарата, поддерживающего местную отрасль интегральных схем (ИС), но и уникальная роль госкапитала и дешевых займов в экосистеме китайских ИС.

Некоторые некитайские компании, такие как Samsung и Intel, получают аналогичные суммы госфинансирования, но более высокие доходы уменьшают долю господдержки.

Межправительственная экономическая организация ОЭСР изучила публичные финансовые отчеты 21 международного производителя микросхем — две трети мирового рынка. Она выяснила, что китайские компании в среднем получают более высокую господдержку, чем их мировые коллеги. Эта поддержка обеспечивается за счёт дешёвых кредитов, инвестиций по ставкам ниже рыночных и прямой бюджетной поддержки.

Разработчик полупроводников Tsinghua Unigroup, 51% которого принадлежит ведущему китайскому университету Цинхуа — крупнейший получатель государственной поддержки в списке. Крупнейший производитель микросхем в Китае Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC) получает наибольшее финансирование в отношении к доходу, превышающее 40% дохода компании.

Huawei HighSilicon — единственная китайская компания, которая вошла в топ-20 производителей чипов в 2018

Доходы в 2018 (млн долларов США)

Что касается китайских производителей полупроводников, только частная HiSilicon, принадлежащая Huawei, вошла в первую двадцатку по объёму выручки в 2018 году, заняв шестнадцатое место.

Несоразмерное государственное участие

Китайские компании получили 86% всех инвестиций по ставкам ниже рыночных среди опрошенных. Это осуществляется через Integrated Circuit Fund — государственную компанию, созданную в 2014 году для инвестирования 23 миллиардов долларов в отрасль, а также через государственные предприятия и местные органы власти, которые приобретают доли в компаниях-производителях чипов.

Заводы по производству полупроводников в Китае имеют сложную структуру собственности, включающую разные уровни управления в разных частях структуры компании. По утверждению ОЭСР, строительство одного из этих объектов стоит около 20 млрд долларов.

Государству принадлежит 95% акций шанхайского производителя полупроводников Huali.
Он поддерживается за счет вливания 1.8 млрд долларов из национального фонда ИС и 316 миллионов долларов от правительства Шанхая. Кроме того, завод принадлежит SASAC и государственному полупроводниковому агентству Hua Hong Group.

Другие примеры в отчёте — 75% госкапитала в заводах в Ухане и 57% в Пекине.

Прибыльность китайских компаний остаётся низкой, несмотря на увеличение активов,

Рост доходов в 2014-2018, доходность в 2018

Но эти инвестиции ещё не принесли значительных доходов, так как прибыль остается низкой. Активы китайских компаний удвоились в период с 2014 по 2018 год после создания национального фонда ИС, но средняя норма прибыли составляла пятую часть от прибыли мировых аналогов на 2018 год.

Китайские компании-производители микросхем не владеют собственными проектами ИС и обычно выступают в качестве заводов для зарубежных компаний, из-за чего сохраняется низкая норма прибыли. В сентябре две китайские компании объявили о планах по созданию собственных чипов памяти, но эксперты остаются скептически настроены насчёт возможности их конкуренции с лидерами отрасли.

«Новые игроки по производству флэш-памяти NAND и DRAM, такие как Changxin Memory и Yangtze Memory, выходят на рынки, на которых уже есть множество игроков», — заявил TechNode Стюарт Рэндалл, глава отдела электроники и встроенного программного обеспечения консалтинговой компании Intralink, предоставляющей услуги по выходу на китайский рынок. «Очень трудно получить долю рынка. для этого может потребоваться работа в убыток, но государственное финансирование может поддержать их», — добавил он.

Лучшие кредиты, бюджетная помощь

В период с 2014 по 2018 год тремя крупнейшими получателями кредитов по ставкам ниже рыночных были китайские компании. По данным ОЭСР, Tsinghua Unigroup – 3.14 миллиарда долларов, SMIC — 695 миллионов долларов, а JCET — 688 миллионов долларов. В отчёте утверждается, что государственная компания Hua Hong Group также получила за этот период кредит в размере 71 млн долларов.

Эти кредиты обычно содержат более выгодные условия, чем коммерческие кредиты — более низкие процентные ставки и более длительный период погашения. Кредиты поступили от государственных банков Bank of China, China Development Bank и China Construction Bank.

Все остальные компании в списке практически не получали финансирования. Следующим по величине некитайским получателем стала корейская SK Hynix, которая заняла $34 млн у различных кредиторов, в том числе Korean Development Bank.

Китайские производители чипов получают до 7% дохода в качестве бюджетной помощи

Общая правительственная бюджетная помощь, % от дохода, 2014-2018

Пекин также помогает китайской промышленности по производству чипов посредством прямых денежных вливаний, субсидированных ресурсов и налоговых вычетов. SMIC и Hua Hong стали самыми большими бенефициарами такой бюджетной поддержки, согласно отчёту. SMIC получает финансовую помощь от правительства, эквивалентную почти 7% доходов, а бюджет Hua Hong получает помощь, эквивалентную 5% доходов компании.

Американские производители полупроводников доминировали на рынке с 1998 по 2018 год. Но с созданием китайского Национального фонда ИС китайские игроки стали приобретать значительно больше иностранных компаний. Почти три четверти всех покупателей компаний-производителей чипов в 2016 году были китайскими. С тех пор активность замедлилась, поскольку ограничения на отток капитала усилились.