В китайском технологическом секторе открываются возможности для финансирования

Время чтения: 6 мин
Табло шанхайской биржи (Источник изображения: Bigstock/TK Kurikawa)

(Автор статьи: Эллиотт Загман)

Похоже, что не один руководитель китайской технологической компании в новом году дал обещание привлечь больше финансирования.

Всего через пару недель после начала нового десятилетия многие из наиболее выдающихся технологических титанов Китая отправились на мировые рынки капитала в поисках финансирования. Сообщается, что Huawei стремится привлечь до $2 млрд в виде займов и продажи облигаций; JD подала заявку на привлечение $1 млрд в виде выпуска облигаций, а также планирует IPO для JD logistics и JD Dada в США. Быстро растущая Luckin Coffee тоже уже подала заявку на привлечение средств через выпуск облигаций на $400 млн долларов и вторичное размещение акций на $378 млн долларов. Кроме того, зарегистрированные в США Baidashu, Netease и Ctrip, как сообщается, рассматривают вторичный листинг в Гонконге.

Что движет этой внезапной жаждой денег? Получается, Новый год приносит с собой идеальное сочетание сходящихся факторов, которые притягивают фирмы к кормушке капиталов. И для сообщества технологических предпринимателей, которые изо всех сил старались обеспечить финансирование в во время «зимы капиталов» в 2019 году, когда общая сумма сделок упала с $112 млрд до $51 млрд, есть надежда, что худшее может быть позади.

[table “” not found /]

Удобный момент

Акции крупнейших китайских технологических компаний, котирующихся на бирже, резко выросли в последние месяцы, возобновив интерес инвесторов. Для многих из этих компаний это означает, что цены на акции восстанавливаются после бурных событий последних нескольких лет. Netease вернулась к высотам, не достигавшимся с конца 2017 года. Акции Tencent стали дороже, чем когда-либо с середины 2018 года. Долготерпеливые акционеры Xiaomi, которые видели, что акции компании постоянно снижаются с момента её широко разрекламированного IPO в июле 2018 года, были вознаграждены ростом примерно на 30% в течение двух месяцев.

Возродившееся доверие инвесторов заставило многие компании задуматься, не наступило ли редкое окно возможностей. «С такими высокими ценами на акции может быть сейчас самое время добавить их в свой неприкосновенный запас», — объясняет бывший финансовый директор компании China Online Education Group, зарегистрированной в США, и нынешний член совета директоров трёх компаний, зарегистрированных в NYSE Джимми Лай. «Существует страх упустить шанс, а также стадный менталитет. Никто не хочет упустить удачу, и когда конкуренты привлекают финансирование, никто не хочет сидеть без дела».

Вторичный листинг в Гонконге

26 ноября котирующаяся в США Alibaba сделала вторичный листинг на Гонконгской фондовой бирже, собрав более $11 млрд — крупнейший в мире листинг в 2019 году после cаудовского государственного нефтяного гиганта Saudi Aramco. В целом, гонконгский листинг дал одной из крупнейших и наиболее стратегически важных технологических компаний Китая хеджирование риска введения дальнейших правил со стороны США, которые потребуют дальнейшего раскрытия информации, либо вообще запретят выход китайских компаний на биржи США. Этот шаг Alibaba также обеспечило столь необходимый экономический и моральный подъём Гонконгу, который на протяжении большей части года сотрясали протесты, насилие и политические конфликты.

Тем не менее для Netease, Baidu, Ctrip и других американских компаний, рассматривающих возможность пойти по стопам Alibaba и сделать вторичный листинг в Гонконге, стимулом может быть доступ к твёрдым деньгам. «Гонконгские инвесторы ведут себя иначе, чем американские. На фондовых рынках США доминируют институциональные инвесторы, в то время как в Гонконге больше доля розничных инвесторов. Листинг в обоих местах обеспечивает большую гибкость компаниям, желающим привлечь дополнительный капитал», — объясняет Джимми Лай. — «Теперь, когда Alibaba сделала это успешно, некоторые другие компании тоже готовы попробовать.»

Действительно, влияние гонконгского листинга Alibaba, похоже подпитывает общий настрой играть на повышение для китайских технологических акций. Начиная с 14 января акции Alibaba, котирующиеся в США, выросли примерно на 15 процентов с момента гонконгского IPO 26 ноября — точки отсчёта скачков цен акций Tencent, JD, Netease, Xiaomi и других.

(Относительно) спокойные геополитические воды

Вражда между США и Китаем, похоже, временно приостановлена. Была подписана существенная — хотя и ограниченная — торговая сделка, и провокационные твиты и непредсказуемое поведение Трампа, похоже, не потрясают рынки так же, как раньше. Хотя это далеко не возвращение к нормальной жизни, страхи перед экономическим Армагеддоном, вызванным торговой войной, по-видимому, поутихли, по крайней мере на какое-то время. А когда страх утихает, это обычно хорошо для рынков.

Закон о валютном балансе

Те, кто менее оптимистично смотрит на китайскую экономику в целом, рассматривают усилия китайских компаний по выходу на международные рынки капитала как один из последствий попыток Центрального банка и финансовых регуляторов Китая управлять валютными резервами страны. Несмотря на то, что Китай является чистым экспортёром, вторая по величине экономика мира сильно зависит от импорта некоторых из наиболее важных товаров, таких как нефть, металлы и сельскохозяйственная продукция. Поскольку Китай должен оплачивать такие товары иностранной валютой, это требует не только наличия большого запаса валютных резервов, но и их достаточной ликвидности.

Поскольку китайские лидеры одновременно контролируют замедляющуюся и сильно долговую экономику, торговую напряжённость с США и свои собственные глобальные амбиции, обеспечение здорового уровня ликвидной иностранной валюты становится всё более сложной задачей. В последние годы Народный банк Китая предпринял шаги по ограничению оттока капитала и ограничению конверсии юаня в доллары США. В то время как крупная государственная нефтяная компания или импортёр сельскохозяйственной продукции могут свободно осуществлять конвертацию, частные компании и частные лица нередко сталкиваются с большими препятствиями.

Как говорит профессор вьетнамского университета Фулбрайта и известный критик финансовой системы Китая Кристофер Болдинг, «Они фактически начали экономить доллары». Для технологических компаний Китая, многие из которых нуждаются в иностранной валюте для зарубежной экспансии, получить эту валюту через международные рынки капитала может быть проще, чем конвертировать свои активы, номинированные в юанях. По словам Болдинга, «привлечение денег вне Китая — беспроигрышный вариант как для партийной элиты, так и для технологических компаний. Компании получают наличные деньги, чтобы осуществлять свои планы по расширению, и Пекин может увидеть, как его компании расширяются по всему миру без необходимости давать им доллары».

Неужели «зима капиталов» закончилась?

Для таких компаний, как Alibaba, Huawei, JD и Netease, это возможно подходящий момент для привлечения средств на более выгодных условиях. Однако для компаний, которые в последнее время испытывают трудности, недавний энтузиазм инвесторов открывает двери для столь необходимой помощи.

Скандально известный производитель электромобилей Nio изо всех сил стараeтся оставаться платёжеспособным с момента IPO в 2018 году. Цена акций компании упала, но менее, чем ожидалось. Квартальный отчет о прибылях и благоприятные тенденции финансового рынка, похоже, подталкивают компанию к очередному раунду финансирования. Возвращение на прежний уровень цен на акции вирусной медиаплатформы Qutoutiao потенциально может позволить компании сделать то же самое.

Тем не менее, для стартапов, которые пережили трудный 2019 год, когда «зима капиталов» была в самом разгаре, неясно, смогут ли они воспользоваться преимуществами текущей ситуации. Оттепель, кажется, приближается, но только время покажет, является ли она истинным признаком перемен.