Цифровые брокеры обещают помочь розничным инвесторам выйти на международный рынок

Время чтения: 9 мин
Image credit: Bigstock/maxxyustas

Цифровые компании видят новые возможности в том, чтобы помочь инвесторам из материкового Китая инвестировать свои деньги за границу. Огромная экономика Китая и высокий уровень сбережений означает, что рынок инвестиционных услуг КНР может стать одним из крупнейших в мире, однако выбор для местных инвесторов ограничен. Одним из способов диверсификации является инвестирование в зарубежные рынки, такие как США и Гонконг.

Новые и старые игроки поглощены идеей выхода на рынки с потенциальной многомиллионной базой пользователей, но регуляторы остаются равнодушными. Хотя новые правила прошлой осенью стали поощрять технологические и финансовые фирмы участвовать в паевых инвестиционных фондах, большая часть инвестиционной деятельности происходит через брокерские услуги в Гонконге, за пределами материкового регулирования.

Главное: Управление цифровыми активами стало областью, активно набирающей популярность. Однако ее участники сталкиваются с неопределенностью со стороны как американского, так и китайского регулирования — большинство из них проживает за границей в надежде избежать контроля над капиталом и ограничений на торговлю. Пока Китай сохраняет свои рынки капитала в основном закрытыми, отрасль, вероятно, будет оставаться в неопределенном положении.

Пространство для роста: у инвесторов с материковой части страны традиционно было немного направлений для инвестирования. Но по мере того, как Китай либерализует свою финансовую систему, все больше людей ищут возможности диверсифицировать свои активы за счет инвестиций на зарубежных рынках. В ответ на спрос со стороны клиентов появляются новые цифровые брокерские услуги.

Руководство международной брокерской компании Futu подсчитало, что у 20 миллионов граждан Китая имеются зарубежные активы. Для сравнения, финансовый информационный центр Shujubao сообщает (на китайском языке), что в Китае открыто 158 миллионов торговых счетов.

  • Консалтинговая фирма Oliver Wyman прогнозирует, что китайские офшорные финансовые активы достигнут $2,1 трлн к 2022 году.
  • На внутренних рынках китайские акции прибавили в цене более $1 трлн только за первые восемь дней июля, что отражает растущий интерес общественности к покупке акций. Bloomberg назвал ажиотаж инвесторов в отношении инвестиционных инструментов «многообещающей манией акций».

Главные игроки

Брокерские стартапы с глобальными перспективами развития заманивают новых клиентов и бросают вызов существующим торговым фирмам материкового Китая и технологическим компаниям. В это время крупные фирмы, такие как Tencent и Ant Group, участвуют в консультационных услугах, таких как персонализированные инвестиционные консультации. Небольшие фирмы лидируют в сфере брокерских услуг, где инвесторы могут напрямую открывать счета для покупки акций и облигаций.

Snowball Finance (Xueqiu): зарегистрированный в Новой Зеландии сервис, основанный в 2010 году, первоначально служил платформой, публикующей финансовые новости и оказывающей консультации для китайских инвесторов. Теперь он предлагает брокерские услуги в отношении акций класса А из США, Гонконга и Китая, организует обсуждение с другими членами и многое другое — все это ориентировано на пользователей с материка.

  • Платформа Snowball имеет более 12 миллионов активных пользователей в месяц.
  • Ant Group Alibaba инвестировала в приложение $120 миллионов в 2018 году, в числе других инвесторов — Sequoia China и Morningside Capital.

Futu: основанная в 2011 году бывшим сотрудником Tencent Лиф Хуа Ли со штаб-квартирой в Гонконге, компания Futu стремится создать единый центр данных и торговых услуг на гонконгских, китайских материковых и американских фондовых биржах, при этом получая инвестиции от Tencent. Компания стала публичной после выхода на биржу Nasdaq в марте 2019 года, собрав $90 миллионов. Согласно последнему финансовому отчету компании, 66,7% ее торгового объема приходится на американские акции.

  • Futu сообщила об удачном втором квартале, в ходе которого компания показала самый высокий за свою историю общий объем торгов в размере $83 миллиарда с 303 102 активными клиентами, показав рост на 84% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
  • Futu объясняет свою популярность взаимодействием инвесторов внутри платформы: еще неопытные трейдеры могут посещать уроки и делиться идеями в приложении.

Tiger Brokers: запущенный в 2014 году, Tiger Brokers нацелен на китайских инвесторов, желающих участвовать на рынках акций США и Гонконга. И все же, несмотря на свое сходство с Futu, компания гораздо менее прибыльна. IPO компании на бирже Nasdaq в марте 2019 года привлекло $104 млн.

  • Фирма Tiger Brokers сообщила о дополнительных 33 800 депозитных счетах, открытых во втором квартале 2020 года, и о том, что она занимает почти 60% доли рынка для международных китайских инвесторов, торгующих ценными бумагами США.
  • Клиенты с материкового Китая по-прежнему составляют основную часть пользователей Tiger Brokers, но 10% от квартального роста составили клиенты из других стран, согласно отчету о доходах за второй квартал.

Huatai и Zhangle Global: Компания Huatai Securities запустила в июле глобальное приложение для торговли акциями под названием Zhangle Global и планирует использовать свой успех на материковом торговом рынке для выхода за рубеж.

  • Zhangle Global специально ориентирована на китайских инвесторов, живущих за пределами материковой части страны, говорится в сообщении Reuters. Сервис Huatai для материковых пользователей называется Zhangle Fortune Path и насчитывает 9,11 миллиона активных пользователей в месяц (на китайском языке) по состоянию на июнь 2020 года.

Крупные технологические фирмы не участвуют напрямую в конкурентной борьбе в качестве брокеров. Вместо этого они завлекают людей, уже находящихся в их пользовательской базе, с помощью более простых решений, таких как персонализированные инвестиционные советы и рекомендации по взаимным фондам — профессионально управляемого портфеля, содержащего активы нескольких инвесторов.

Tencent экспериментирует: Tencent использует свое универсальное приложение для обмена сообщениями Wechat для привлечения пользователей своей новой консультационной службы по управлению фондами Yi Qi Tou. Yi Qi Tou не является брокерским сервисом услуг, а вместо этого предоставляет рекомендации по взаимным фондам.

  • Teng An Fund, подразделение управления фондами Tencent, заявило, что сервис будет запущен на Wechat после пробного периода.
  • Tencent с 2018 года также тесно сотрудничает с Futu, предоставляя трафик, контент и облачные сервисы.

А что же Alibaba? До сих пор Ant Group Alibaba инвестировала в Snowball, но не совершала никаких попыток заняться брокерскими услугами самостоятельно. У Alibaba имеются другие сервисы по оказанию финансовых услуг, в частности фонд денежного рынка Yu’ebao (с  2013 года) и новое предприятие консультативного фонда под названием Bang Ni Tou, созданное в партнерстве с Vanguard в 2019 году. Обе услуги доступны через платежное приложение Alipay. Bang Ni Tou расширил свою базу до 200 000 клиентов за первые 100 дней.

Зачем выходить на международный рынок? Биржи в Китае имеют гораздо менее продолжительную историю, чем биржи в других странах, и на них доминируют мелкие розничные инвесторы. Шанхайская и Шэньчжэньская фондовые биржи открылись в 1990 году, и многие небольшие биржи Гонконга не желали объединяться с фондовой биржей Гонконга вплоть до 1986 года. Зарубежные же рынки, подобные американскому, имеют репутацию стабильных и предсказуемых.

  • Согласно исследованию Shujubao (на китайском языке), более 80% держателей акций класс A моложе 40 лет. Около половины всех инвесторов имеют скромный инвестиционный опыт, и почти 90% всех китайских инвесторов в основном преследуют краткосрочные выгоды и не думают о долгосрочном финансовом планировании.
  • Shujubao также сообщает, что из 158 миллионов счетов с акциями класса А, открытых в конце ноября 2019 года, 99% представлены розничными инвесторами с доходом менее 700 долларов в месяц.
  • Индивидуальные, неопытные трейдеры составляют основную массу китайских инвесторов, что делает “цены акций чувствительными к колебаниям настроений населения”, — говорится в статье Bloomberg.
  • “В Китае всегда был огромный спрос на иностранные активы”, — сказал в интервью TechNode Адам Лысенко, заместитель директора Rhodium Group. “Безусловно, привлекательно оказаться на рынке, сравнительно стабильном, глубоком и поддерживаемом институциональными инвесторами, как происходит в США”.

Нормативные барьеры

Международная брокерская деятельность: брокерская индустрия Китая жестко регулируется, и не совсем ясно, является ли торговля иностранными ценными бумагами на самом деле законной. Брокерские компании избежали этой проблемы, регистрируясь за рубежом, и китайские регуляторы позволили этим платформам вести свою деятельность. Но осознанный выбор пользователей на материке в качестве своей аудитории может поставить эти компании перед необходимостью зарегистрироваться там.

 

  • Ни Futu, ни Tiger не получали лицензию на брокерские операции с ценными бумагами в Китае. Но учитывая количество материковых пользователей в их приложениях, регуляторы могут обратить внимание на эти брокерские компании в будущем, заставив их подать заявку на получение лицензий.
  • В стратегии компании Tiger, представленной во время IPO, были подчеркнуты ее усилия по соблюдению законодательства материкового Китая, но при этом отмечены будущие риски: “Мы не можем заверить вас, что исправления, которые мы сделали, полностью удовлетворят требования соответствующих регулирующих органов”.
  • Между тем, регуляторы поощряют эксперименты с цифровыми взаимными фондами: Китай в октябре прошлого года начал выдавать лицензии на консультирование фондов, но только “горстка фирм” сможет собрать достаточно денег для своих продуктов, отдавая приоритет уже созданным фирмам с существующими фондами.

 

Доступ к доллару: чтобы торговать иностранными акциями, пользователи также должны иметь доступ к иностранной валюте. Пекин ограничивает сумму денег, которую китайские инвесторы могут перевести из Китая. Если правила ужесточатся, инвесторы могут быть отрезаны от своих иностранных активов.

 

  • Государственное управление валютного контроля КНР (SAFE) ограничивает конвертацию юаня в иностранную валюту 50 000 долларами в год в попытке избежать бегства капитала, и даже этот ограниченный вывод средств нуждается в одобрении.
  • Брокеры Futu и Tiger не предоставляют услуг по конверсии, и для Futu не имеет значения, были ли одобрены правительством денежные обмены. Tiger подчеркивает соблюдение правил, но признает, что они не могут гарантировать этого.
  • В стратегии развития Futu признается, что дальнейшие ограничения на обмен валюты сократят объем их торгов, а будущий бизнес с китайскими клиентами будет зависеть от решений государства.

 

Не стоит беспокоиться о торговой войне: несмотря на рекомендации Белого дома исключить из списка неаудированные китайские фирмы, сервисы брокерских услуг и инвесторы, которых они обслуживают, пока не переживают за зарубежные активы. Непонятное китайское регулирование представляет гораздо больший риск, сказали эксперты TechNode.

 

  • Сотрудничество между китайским и американским рынками все еще находится на подъеме. Двадцать китайских фирм стали публичными в США в первой половине 2020 года, что на 17,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года, согласно данным Snowball.
  • “Даже при повышенном риске тот факт, что китайские фирмы продолжают регистрироваться в США в рекордных количествах, свидетельствует о том, насколько привлекательным они считают рынок США”, — сказал Лысенко. — Можно только гадать, будет ли это продолжаться.”

 

Связь с Гонконгом: Гонконг по-прежнему является привлекательным местом как для компаний, так и для инвесторов: листинг там позволяет получить доступ к международной конвертируемой валюте, избегая при этом как американского регулирования, так и контроля за капиталом на материковом Китае.

 

  • «Увеличение числа китайских компаний, котирующихся в США и стремящихся ко вторичному листингу в Гонконге, а также всплеск громких IPO на гонконгской бирже являются основным подспорьем для дальнейшего роста и привлечения наших платежеспособных клиентов», — сказал генеральный директор Futu во время отчета о доходах во втором квартале.

 

Самый большой риск связан с запутанными китайскими законами, касающимися брокерских услуг. Если законодатели воспримут внешние потоки китайских денег как фактор, дестабилизирующий внутреннюю экономику, они могут ужесточить контроль за движением капитала.

 

Проблемы торговой войны и замедление роста внутренней экономики могут оказать косвенное давление на регуляторов, чтобы те остановили любую дальнейшую либерализацию рынка ценных бумаг. Китай “на самом деле не находится в сильной позиции, чтобы чувствовать, что он может безопасно уменьшить этот контроль над капиталом», — сказал Лысенко.